来源：雪球App，作者： 家路，（https://xueqiu.com/6127561681/338274298）
伟仕佳杰 “科技打工人”的尴尬定位伟仕佳杰是全球第八大IT分销商，年营收近800亿港元，与上游品牌商（如华为云、AWS）共建联合解决方案，可以理解为伟仕佳杰联合华为、阿里云等厂商，提供从硬件分销到云服务的全链条方案。
伟仕佳杰（00856.HK）估值分析分部估值法（雪球伙伴们的估算）：
企业系统分部（59%收入）：PE 10-12倍，估值 104.7-125.6亿港元。
消费电子分部（37%收入）：PE 8-10倍，估值 39.4-49.2亿港元。
云计算分部（4%收入）：PE 15-20倍，估值 59-78.6亿港元。
AI业务（高增长）：PE 20-30倍，估值 226.8-340.2亿港元。
当前估值偏低：动态PE约 7倍，显著低于同业（神州数码16倍）
“科技打工人”的低毛利率低毛利率困境：作为IT分销商，毛利率仅 4.5%-4.7%，依赖规模效应和资金周转效率盈利。
依赖上游巨头：与华为、阿里云等300+品牌商绑定，但议价权有限，利润空间受挤压。
技术含量争议：虽布局AI/云计算，但核心仍为渠道分销，没有啥技术含量；
护城河分析规模壁垒：
全球第八大IT分销商，年营收近800亿港元，新进入者难以复制其渠道和资金实力。
存货周转天数仅 30天，资金效率行业领先。
生态绑定：
与上游品牌商（如华为云、AWS）共建联合解决方案，形成“产品+服务”闭环。
下游渠道粘性强，中小分销商依赖其供应链和账期支持。
区域先发优势：
东南亚收入占比 34%（2024H1），利润占比 46%，提前卡位高增长市场。
协助小米、科大讯飞等国产品牌出海，构建本地化服务网络。
技术护城河（潜在）：
子公司佳杰云星的AI算力调度平台服务7个国家级智算中心，毛利率 60%。
与星链合作布局低轨卫星通信，抢占新兴基础设施入口。
结论：伟仕佳杰凭借渠道垄断和生态绑定拥有强护城河，但需通过AI/云计算转型摆脱“低毛利分销商”标签，估值修复依赖东南亚增长及技术业务放量。